1) O índice futuro é um contrato que representa uma carteira de investimentos. Muitas vezes, para se proteger de uma queda, o investidor prefere vender uma quantidade equivalente de índice em vez de zerar sua carteira (este cálculo, baseado no índice de correlação "beta" será abordado mais adiante), pois em termos de custo é mais barato. Essa proteção é conhecida como "hedge" e é usada para "travar" preços num determinado nível. Exportadores/importadores usam esse instrumento aplicado ao dólar, assim como produtores de commodities agricolas também usam isso para proteger o preço de suas safras.
2) Esta questão é "quase" hipotética e só aconteceu uma vez nas últimas décadas (com a derretida da OGX). Você está certo. Se o índice futuro estiver mais barato que o Ibov, compramos futuros e vendemos o Ibov, porém, para manter a posição vendida no Ibov precisamos alugar os papéis de sua carteira e é aí que está o problema... o motivo que leva o índice futuro ir abaixo do Ibov (à vista) é justamente o preço extremamente elevado dos alugueis das ações. Logo, este tipo de operação é inviável na prática, emboa seja perfeito na teoria.