Olá, caro trader.
O objetivo da trava é apostar numa direção do mercado limitando o prejuízo, caso tudo dê errado. Entretanto, o preço a pagar por essa proteção é o lucro limitado.
A compra de PUT não tem como objetivo a queda do preço da ação. Ela serve apenas como seguro para sua posição vendida. Vamos entender:
A ação está cotada a R$32,54 e você vende uma put de strike R$34,06 recebendo R$2,31. Nessa situação, a PUT está ITM e há no prêmio valor intrínseco (V. I.), que é a diferença entre o strike e o preço da ação (R$1,52). Os R$0,79 restantes são valor de expectativa (V. E.). Como sempre enfatizo, é muito importante analisar os cenários possíveis no dia do vencimento:
- preço da ação acima de R$34,06 - nessa condição, a PUT que você vendeu virou pó, pois não faz sentido para comprador te vender as ações por R$34,06 se pode vender mais caro a mercado.
- preço da ação abaixo ou igual a R$34,06 - haverá o exercício e você será obrigado a comprar ações a R$34,06. Imagine, entretanto, que o preço da ação tenha caído até R$30,00. Você será obrigado a comprar as ações por R$34,06 e, caso não queira mantê-la em carteira, venderá por R$30, assumindo um prejuízo de R$4,06 por ação. Seu prejuízo será cada vez maior, à medida que o preço da ação cai mais. Ou então, você aceita tornar-se sócio de empresa que não preenche seus critérios.
Para limitar esse prejuízo, compramos uma PUT mais próxima do dinheiro (menos ITM). Caso o preço da ação esteja abaixo de R$32,06 você será exercido em sua posição vendida e terá que comprar ações a R$34,06 mas exercerá sua posição comprada, vendendo as ações por R$33,06. Dessa forma, você limita seu prejuízo à diferença entre os strikes das opções, menos o que recebeu pra montar.
Veja que essa estrutura é uma trava de alta, ou seja, estamos esperando que o preço da ação suba acima de R$34,06 quando as duas posições em opções ficarão OTM e tenderão ao pó. Nesse caso, você fica com o prêmio recebido. No exemplo, vendemos uma put ITM de strike R$34,06 recebendo R$2,31 e compramos put ITM de strike R$33,06 pagando R$1,67. Recebemos um troco (spread) de R$0,64 e o prejuízo máximo será de R$0,36. Ou seja, um ganho bruto de 177,8% sobre o capital arriscado. Esse retorno cobra um preço que é exigir um movimento de alta do preço da ação. Pra que essa trava seja vencedora, é preciso que o preço da ação esteja ACIMA de R$34,06. A cada dia que passa em que o preço da ação não se movimenta (não precisa nem cair), menores serão as chances de a operação sair vencedora. Ou seja, você tem a passagem do tempo contra a sua operação.
Experimente fazer a análise de cenário. O que acontece com suas posições em opções no dia do vencimento, caso o preço da ação esteja:
1 - acima de R$34,06
2 - entre R$33,06 e R$34,06
3 - abaixo de R$33,06
É de suma importância que saibamos montar os diferentes cenários para o preço da ação no dia do vencimento, para avaliar o ganho e os riscos da operação.