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A Borboleta é a junção de uma trava de alta com uma trava de baixa. No ponto onde elas coincidem, você terá a venda das 2 Calls. Essa montagem tem um custo, ou seja, você tem um desembolso inicial para montar a operação. 

O resultado será positivo se, no vencimento, o preço permanecer dentro do intervalo S1 - S2. Para baixo de S1 ou para cima de S2 você terá prejuizo. E seu ganho máximo ocorrerá no centro da borboleta, exatamente no ponto onde estão as 2 Calls.

Wandão

Se o preço da ação cair além do strike de exercício, você poderá montar outra taxa uma vez que já está com a ação em carteira. Mas isto não significa necessariamente perda. Lembre-se que você, ao vender a Opção ITM, ficou com o prêmio para você, o que ajudou a baratear seu custo de aquisição da Ação.

Quanto ao Condor, você pegou o espírito direitinho, parabéns. Toda operação estruturada que possui uma venda é exatamente para baixar seu custo de montagem, o que faz com que seu lucro seja maior.