Thiago, no código da opção não há nada que indique se a opção é americana ou europeia. Atualmente, praticamente todas as plataformas já informam isso. Na dúvida, acesse o opcoes.net.br
Lá você terá a informação de forma precisa e o cadastro é gratuito.
olá, Ronaldo
Sim! Aliás, na maioria das vezes, o valor nunca é o que esperamos... você depende inclusive da liquidez da opção. Opções muito dentro do dinheiro ou muito fora do dinheiro tendem a perder liquidez e a ter um spread gigantesco entre as ordens de compra e venda. Esteja sempre preparado para esse fato.
Salve, Paulo
Vamos devagar!
O gráfico mostra pra você em que região de preços da ação sua operação será vencedora ou perdedora. A linha verde na vertical indica o preço da ação no momento da montagem da operação. Entendido esse conceito, vamos lembrar que a PUT se valoriza com a queda do preço da ação. Ela tem o raciocínio invertido, em relação à CALL. A classificação das PUTs quanto ao seu strike também é invertida em relação à CALL. PUTs com strike acima do preço da ação são ITM. Exemplo: uma ação cotada a R$20 e uma PUT de strike R$21. Imagine-se comprador dessa PUT, faça-se a seguinte pergunta: "faz sentido vender por R$21 algo que está cotado a R$20?" Se a resposta for "SIM", sua opção é ITM e irá para exercício, caso o preço da ação continue abaixo de R$21 até o vencimento. Agora, imagine que o preço da ação subiu para R$22. O que acontece com sua PUT? De novo, faça-se a pergunta: "faz sentido eu vender por R$21 algo que está cotado a R$22?". Nesse caso, a resposta é "NÃO", concorda? Então, sua opção está OTM e, no vencimento, não iria para o exercício. Se isso ficou claro pra você, podemos seguir.
O que vai dizer se sua trava é de alta ou de baixa não é o fato de ser PUT ou CALL. Você pode montar travas de alta tanto com CALLs quanto com PUTs. E pode igualmente montar travas de baixa tanto com CALLs quanto com PUTs. São os strikes das suas posições comprada e vendida que determinarão se sua trava é de alta ou de baixa. Por exemplo, uma ação cotada a R$20. Se você compra CALL de strike R$21 e vende CALL de strike R$22, terá montado uma trava de alta. Porém, se você inverter as operações, ou seja, vender call de strike R$21 e comprar call de strike R$22, terá feito uma trava de baixa.
Por outro lado, se você compra PUT de strike R$21 e vende PUT de strike R$22, terá montado uma trava de baixa. E se inverter as posições, ou seja, vender PUT de strike R$21 e comprar PUT de strike R$22, terá feito uma trava de alta.
Sim, eu sei que parece complicado, especialmente se você não tem prática. Por isso que é muito importante que se pratique MUITO antes de montar uma operação real. Essa lógica tem que ficar muito clara e automática. Para isso, faça o exercício de análise de cenários. Vamos montar uma trava de baixa com PUTs ITM (onde está sua dúvida) utilizando as cotações de fechamento de ontem (dia 16/11/2021).
BOVA11 cotada a R$100,36
COMPRA de BOVAX96 (strike R$102) por R$3,45
VENDA de BOVAX60 (strike R$101) por R$3,03
Spread pago (risco máximo): R$0,41
Ganho máximo: diferença entre os strikes menos o que pagou pra montar (R$0,59)
Break Even: BOVA11 cotada a R$101,59
Análise de possíveis cenários no dia do vencimento:
- BOVA11 acima de R$102 - suas duas posições estarão OTM e irão para o pó. O prejuízo está limitado ao que pagou pra montar a trava.
- BOVA11 cotada entre R$102 (inclusive) e R$101,60 - é a região de preços onde seu prejuízo começa a diminuir. Apenas sua posição comprada irá para o exercício, logo você tem o direito de VENDER BOVA11 por R$102,00. Como você não tem as ETFs em carteira, compra a mercado. Por exemplo: BOVA11 cotada a R$101,75. Você compra as ETFs por esse preço e exerce seu direito vendendo-as por R$102 (lembre-se que você está comprado em PUT de strike R$102, logo tem o direito de vender por esse preço). Você terá um lucro de R$0,25 por ETF, mas como pagou R$0,41 terá um prejuízo de R$0,16 por ETF.
- BOVA11 cotada a R$101,59 - esse é o Break Even da operação, ou seja, onde você sai no zero a zero. Se BOVA11 estiver cotada a esse preço, você as compra a mercado e exerce seu direito de vendê-las por R$102, apurando um lucro de R$0,41. Só que você pagou esse mesmo preço para montar. Não teve nem lucro nem prejuízo.
- BOVA11 cotada entre R$101,58 e R$101,01 - é a região de preços onde você já começa a ter algum lucro. Supondo BOVA11 cotada a R$101,15, você compra a mercado e exerce seu direito de vender por R$102,00. Nesse caso, seu lucro será de R$0,85. Porém, como pagou R$0,41 pra montar, o lucro líquido será de R$0,44 por ETF.
- BOVA11 cotada a R$101 ou abaixo - é a região de ganho da operação. Qualquer preço da ETF igual ou abaixo de R$101 no dia do vencimento te levará ao lucro máximo, pois as duas posições irão para exercício. Você será exercido na posição vendida e será obrigado a comprar ETFs por R$101 mas exercerá seu direito vendendo as ETFs por R$102. O lucro será de R$0,59 pois você já pagou R$0,41 pra montar.
SEMPRE faça esse exercício de análise de cenários. Com o tempo, isso vai acontecer automaticamente na cabeça. Mas por enquanto, torne hábito escrever os cenários. Aproveite para esboçar o gráfico.
Espero que tenha ficado claro. Qualquer dúvida, estamos às ordens.
Olá, Matheus
O livro é excelente. Eu diria que todos aqueles que desejam operar opções deveriam tê-lo como livro de cabeceira. Apresenta praticamente TUDO sobre opções, desde os princípios mais básicos até o âmago da matemática envolvida. Não é simplesmente "uma leitura", mas um excelente material para consultas. São mais de 600 operações descritas em detalhes, contendo análise de risco em diferentes cenários de cada uma delas. Pra mim, valeu muito o investimento.
Você pode tanto desmontar até o vencimento como deixar ir para o exercício.
Sua primeira pergunta está parcialmente correta. Vou explicar com exemplos. Acho que fica mais fácil de entender.
Imagine que você montou uma trava de alta com calls de strike R$19 e R$20. No dia do vencimento, o preço da ação está R$18,80. Nesse caso, suas duas posições em opções vão para o pó. Entretanto, imagine que você montou essa mesma trava de alta usando puts. Se o preço da ação estiver abaixo de R$19,00 suas duas posições irão para exercício. E você estará no prejuízo também. Mas se o preço da ação estiver acima de R$20, suas duas posições em opções irão para o pó e você terá lucro, que é o dinheiro que recebeu para montar. A trava de alta com call é no débito, ou seja, você paga pra montar. Mas a trava de alta com put é no crédito. Você recebe dinheiro pra montar.
Então, cuidado. Opções indo para o pó não é sinônimo de prejuízo.
Olá, Andrews
Embora a opção americana possa ser exercida a qualquer momento (até o dia do vencimento), é muito raro acontecer. O comprador da call perde a oportunidade de ter um lucro maior, caso o preço da ação continue subindo. Uma vez que a opção tem uma data para vencer e a compra a seco tem risco limitado ao que gastou pra comprar, o detentor prefere correr o risco ao ficar com a opção até praticamente o vencimento.
Pedro, cálculos matemáticos não são o foco do TNT.
A volatilidade é o desvio-padrão. Você encontra essas e outras funções no Excel. Dá pra fazer "na mão", mas é trabalhoso, então uma planilha eletrônica ajuda MUITO. Além disso, Pedro, até plataformas gratuitas já oferecem tanto a volatilidade histórica da ação quanto a volatilidade implícita de cada opção. Dessa forma, não gaste energia e tempo calculando volatilidade.
Olá, Pedro
O cálculo da volatilidade (desvio padrão) é sempre o mesmo e se aplica a qualquer ativo, ok?
Olá, Fernando
Pode sim, sem problemas.
Bom dia, Helder
Estamos todos bem, obrigado. E pode deixar o "senhor" lá no céu. (rsrsrsrs).
Vamos lá: numa trava de alta com CALLs, quanto mais ITM ela estiver, maiores serão suas chances de ganhar a operação. O mesmo acontece com uma trava de alta com PUTs bem OTM. O ideal é buscar um "meio termo" entre o lucro e um espaço para o preço da ação se movimentar, sem que sua trava entre logo na região de loss. Particularmente, gosto de montar travas com um retorno na faixa de 30 a 35% sobre o capital arriscado. Fora dessa faixa, você já começa a "contar com a sorte". ;)
Helder, ficou faltando responder a segunda parte da sua dúvida. Na minha visão, não há muito o que ser feito. Uma vez que você monta uma estrutura de prejuízo limitado, o melhor é deixar rolar até o vencimento. Encerrar antes pode significar perder uma boa oportunidade... estouros de preços não têm data nem hora marcada para acontecer.
Olá, Helder
Em relação ao straddle, a vantagem do strangle é um custo menor para montar, uma vez que você estará comprando calls e puts ligeiramente fora do dinheiro. Quanto mais fora do dinheiro, menor o prêmio. Entretanto, para que você saia vencedor na operação é preciso uma movimentação ainda maior do preço da ação. Um exemplo hipotético, utilizando uma calculadora Black&Scholes nas seguintes condições:
- preço da ação: R$20,00
- taxa de juros: 5,25%
- volatilidade histórica: 55%
- prazo para o vencimento: 23 pregões
Straddle: compra de calls de strike R$20 por R$1,37 e compra de puts de strike R$20 por R$1,27. Custo da operação: R$2,64. Break even: R$17,36 e R$22,64
Strangle: compra de calls de strike R$21 por R$0,95 e compra de puts de strike R$19 por R$0,82. Custo da operação: R$1,77. Break even: R$17,23 e R$22,77. Embora você tenha pago menos, os break even estarão mais distantes um do outro, tornando a operação menos sensível à variação de preços da ação.
Bom dia, José Nelson
Vamos lá: se você compra opções por R$0,59 e revende por R$2,59 você teve um lucro de R$2,00 por opção. Sua operação está encerrada e, para o sistema, sua posição está ZERADA. Não tem mais como ter lucro ou prejuízo. O que acontece é que, ao revender as opções antes do vencimento, você perde a chance de pegar uma alta maior da ação e, consequentemente, do prêmio da call, que tenderá a se valorizar. Porém, tudo tem um preço. Se o preço da ação disparar, sua posição em CALL ficará muito dentro do dinheiro. E a tendência de opções nessa condição é a da perda de liquidez, ou seja, se você quiser vender, pode não haver compradores na pedra.
O risco ilimitado acontece na venda de calls, sem que você tenha as ações em carteira. Vamos a um exemplo prático: você resolve lançar 500 calls bem fora do dinheiro de PETR4 e recebe R$0,15. Entretanto, você não tem as ações em carteira. Qual o risco? É o preço da ação explodir e você ser exercido. Se isso acontecer, você terá que comprar as ações para entregar. Quem vende opções de compra (calls) está se comprometendo a vender ações. Se você não tem as ações para vender, terá que comprá-las a mercado. E como o céu é o limite para o preço da ação, seu prejuízo pode ser monstruoso. Recomprar as opções para zerar a posição pode ser ainda mais complicado, pois em caso de movimentações extremas do preço, os prêmios das opções ficam muito distorcidos e você pode ter o mesmo problema da liquidez: não haver vendedores na pedra. Por isso, é sempre bom frizar: jamais venda calls a descoberto.
bom dia, Gustavo
Corretagem de mesa é sempre mais cara. O melhor é colocar na ponta do lápis pra saber se vale ou não a pena deixar ir para o exercício ou solicitar o exercício antecipado. Lembrando que você só pode solicitar o exercício da opção que você é o detentor, ou seja, sua posição comprada. Você não pode solicitar à mesa "quero ser exercido".
Se uma das posições for maior, já não é mais trava. Passa a ser uma trava com uma compra a seco. O que acontece? Você pode ter sim um lucro maior, mas seu custo também é maior. Lembrando sempre que estar comprado a seco significa estar comprado em expectativa. E expectativa tende a zero até o dia do vencimento.
Olá, Jota Gabriel
Em primeiro lugar, obrigado por seu elogio. Fico feliz que o conteúdo tenha ficado claro.
Vamos lá: sim, é possível sair da operação com um prejuízo menor, ou seja, desmonta-se a operação antes do vencimento. As estruturas explicadas nessa aula - straddle, strangle, strip e strap - são todas compras de volatilidade, ou seja, você espera que o preço da ação se movimente com força para um dos lados. Se o preço ficar de lado, você já começa a ficar no prejuízo, pois suas posições são compradoras de expectativa. À medida que o prazo para o vencimento se aproxima, aumentam-se as certezas e diminuem-se as expectativas. Essa diminuição de expectativa faz com que as opções sejam negociadas a prêmios inferiores, a cada dia. É o efeito THETA.
Digamos que você monte hoje um straddle com vencimento em outubro e paga R$0,95 para comprar CALLs e mais R$0,90 para comprar PUTs. Se o preço da ação ficar de lado nos dias que se seguem, dificilmente você conseguirá revender suas opções pelo mesmo prêmio. Provavelmente, venderá por prêmios mais baixos. À medida que o tempo passa, as ofertas de compra e venda serão a prêmios cada vez mais baratos, fazendo com que seu prejuízo se aproxime cada vez mais do máximo. A única forma de diminuir o prejuízo é vendendo suas posições em opções antes do vencimento. Só que, ao fazer isso, você mata todas as chances de ganhar alguma coisa, caso o preço da ação se mova com força em algum dia mais pra frente. E isso pode efetivamente acontecer. A vantagem da estrutura com opções é que você pode se dar ao luxo de esperar o mercado voltar, pois haja o que houver, seu prejuízo está limitado - diferente do mercado de ações, onde seu prejuízo poderá ser muito maior do que o planejado, caso haja um gap. Se isso acontece, a tendência é de que você saia da operação com um prejuízo maior do que o planejado, por medo de que essa perda seja ainda maior, caso o preço continue na direção oposta à sua posição. E aí, você corre outro risco: o da violinada.
Com estruturas, isso não acontece. Seu prejuízo está limitado. Então, você pode ficar sossegado e se dar ao luxo de esperar pra ver se o preço volta para a região de break even ou até mesmo de ganho.
Se o prejuízo máximo na sua estrutura "te incomoda", diminua a mão. Se você já está operando lote mínimo, experimente operar opções de BOVA11. Não há lote mínimo para opções desse ETF.
Bom dia, Gustavo
Então: não vejo sentido em usar a volatilidade histórica da opção em si. O interessante é você comparar a volatilidade implícita da opção em relação à volatilidade histórica do ativo objeto. Dessa forma, você consegue visualizar possíveis distorções e até como o mercado está "vendo" os riscos de exercício, naquele exato momento.
Sobre os IVs, confesso nunca ter utilizado para montar estruturas.... talvez seja interessante, se você está buscando alguma distorção no prêmio da opção, a fim de fazer um trade rápido, uma vez que o IVRank vai te dar um panorama sobre a volatilidade da opção.
Particularmente, não gosto de operar opções buscando distorções. Primeiro, porque hoje, com a quantidade de algoritmos presentes no mercado, qualquer distorção é rapidamente corrigida e, segundo, porque exige atenção constante às variações de preços. Não podemos esquecer que esses parâmetros são totalmente variáveis. Basta a variação de R$0,01 no prêmio da opção para que o resultado da volatilidade implícita seja modificado.
Show de bola, Rodrigo! Ficamos felizes de sanar suas dúvidas. Qualquer coisa, não hesite em postar suas perguntas, ok?
Salve, Alexandre
Isso mesmo, meu amigo. Se você vender PUT, sua dívida máxima é limitada ao valor para comprar as ações. Se você vende 100 PUTs de strike R$37,00 o máximo que pode acontecer é você ter que desembolsar R$3.700,00 mais a corretagem e demais taxas para comprar as ações, em caso de exercício.
A venda descoberta de CALL é diferente. Seu prejuízo pode ser infinito. Ruína total, pois o céu é o limite para o preço da ação. Digamos que você venda CALLs de strike R$25 a descoberto de uma ação cotada a R$20 (ou seja, você não tem as ações em carteira). Você deverá receber algo em torno de R$0,15 por cada uma, dependendo da data de vencimento e da volatilidade histórica da ação. Além de ter uma chamada violenta de margem, você corre o risco do preço do papel explodir e chegar aos R$25 ou mais. Se isso acontecer, você pode ter que recomprar as opções por R$2,50 ou mais. E o risco não é só esse. A liquidez pode secar! Com o preço da ação explodindo, os possíveis vendedores das CALLs vão sumir, até para esperar o preço subir mais e aumentar o lucro. Sua única alternativa é comprar a ação sabe-se lá a quanto... ou seja, NUNCA VENDA CALL A DESCOBERTO!!!!! Como diz a frase do desenho animado, o seu prejuízo é AO INFINITO E ALÉM! ;)
bom dia
Se você pretende manter sua posição, sim. Deverá renovar seu seguro a cada vencimento.
Olá, Gustavo
não uso qualquer plataforma para operar opções. Uso o home-broker mesmo e sempre monto as estruturas tomando e batendo a mercado, ou seja, sempre compro pelo melhor preço de venda e vendo pelo melhor preço de compra. Então, não vejo necessidade de plataformas especiais para montar estruturas. Gráficos, só os da ação subjacente, para visualizar uma tendência. Não vou montar uma estratégia para alta dos preços se a tendência ainda é de queda. Entretanto, para saber os códigos e strikes das opções, eu uso o opcoes.net.br Você faz um cadastro gratuito e pode observar vários gráficos, inclusive os de payoff. Mas confesso nem me preocupar com esses detalhes.